作者简介：

柯蒂斯·费思，所有海龟中最成功的一个，在“海龟交易试验”期间，他为理查德·丹尼斯赚取了超过3000万美元的交易收入。他还是机械交易系统和软件行业的先驱者之一。

第11章 历史测试的谎言

骗子和无赖潜伏在黑暗的角落里，等待着不设防的猎物。不要成为他们的盘中餐。

历史测试结果和实际交易结果的差异主要四大因素造成：

因素1：交易者效应

如果一个方法在近期赚了很多钱，那么其他交易者很可能就会注意到它，开始用类似的方法模仿它，这很容易导致这种方法不再像一开始那样好。正因为这样，开发你自己的系统要强于跟随别人的系统，这样你的优势就不太容易被其他交易者毁掉，因为他们不知道你什么时候买入或卖出。

因素2：随机效应

历史测试的结果夸大了系统的内在优势，这也可能是随机性的现象。随机性因素对交易者和基金的表现有举足轻重的影响，尽管这些精英的交易者们不愿意让他们的投资者承认这一点。

因素3：最优化矛盾

选择特定参数的过程（比如选择25日移动均线而不是30日移动均线），可能降低事后测试的预测价值。如果操作得当，最优化是件好事，因为了解参数的变化总比忽视这种影响要好。所谓最优化过程，无非就是观察一下调整参数值对交易结果的影响，合理地决定在交易中使用什么样的参数值。

因素4：过度拟合或曲线拟合

系统可能太过复杂，以至于失去了预测价值。由于它与历史数据吻合度太高，市场行为的一个轻微变化就会造成效果的明显恶化。

幸运儿：

当你用业绩衡量指标去区分好基金和坏基金的时候，你很容易遭遇随机效应问题，因为运气好的平庸交易者要多于运气不好的交易者。虽然拥有良好记录的交易者很多，但其中只有1/4的人是真正的优秀交易者。

真正优秀的交易者：

时间更加垂青那些优秀的交易者，而不是平庸的幸运儿。好的投资者投资于人，而不是交易记录。当他们观察交易者时，他们知道哪些特征预示着未来的优异表现，哪些特征反映了平庸的能力。

样本规模的统计学价值：

人们往往对某种特定现象的少数事例过于重视，但却忽略了一个重要事实：从统计学上说，我们从寥寥几个例子中得不出太多结论。这个问题就是过度拟合的主要缘由，添加某些不太经常发挥作用的法则会导致无意中的过度拟合，而这会造成测试结果与实际交易结果的差异。

第12章 历史测试的统计学基础

用拙劣的方法交易就好像站在暴风骤雨中的一叶小舟上学杂耍。这当然不是办不到的，但踏踏实实站在地上杂耍则容易的多。

你需要掌握几个基本的统计学概念，这些概念都是历史测试的基础：

概念1：测试样本的有效性

通过样本特征推断总体特征是统计学中的一个领域，也是历史检验结果的未来预测价值的理论基础。其中的核心观点是，如果你有足够大的样本，你就可以利用这个样本的情况近似推测总体情况。

样本分析在统计学上的有效性受到两大因素的影响：一是样本规模，二是样本对总体的代表性。

概念2：衡量指标的稳健性

如果对数据稍作改变并不会影响一个统计指标，我们就说这个指标是稳健的。但现有的指标都太敏感，任何对数据有影响的因素都会对测试结果产生过大的影响，这很容易导致数据拟合，很容易让你被不切实际的测试结果所迷惑。

概念3：回归年度回报率

对表示股价的曲线上的点进行一次简单的线性回归，我们就能得到回报率的一个更好的衡量指标。回归线就是穿越所有散点中心位置的一条直线。

线性回归线和它所代表的回报率为我们提供了一个新指标，我们称之为RAR（年度回归回报率）。这个指标不像其他指标那么敏感，即使测试起止日改变时，回归线斜率的变化要小得多。

概念4：稳健风险回报比率

为了把上述所有因素考虑在内，我发明了一个新的风险回报比指标，我称之为稳健风险回报比率，也叫R立方。R 立方的分子就是RAR（年度回归回报率），分母也是一个新指标，我称之为长度调整平均最大衰落。这个分母指标有两个要素：平均最大衰落和长度调整。

平均最大衰落就是5次最大衰落幅度的平均值。长度调整就是将这5个衰落期的平均天数除以365天，然后用这个结果乘以平均最大衰落。作为一个风险回报比指标，R立方从程度和时间这两个角度考虑了风险问题。它所使用的指标对测试起止日的变化并不是那么敏感，因此它更稳健。

概念5：稳健夏普比率

稳健夏普比率即是RAR（年度回归回报率）除以年度化的月度汇报标准差。这个指标对数据变化的敏感度较低。使用稳健指标还能帮助你避开过度拟合的危害，因为它们不太容易因为数据的微小变化而发生大的变化。

概念6：样本的代表性

我们的样本交易和检验结果对未来有多大的代表性是由两大因素决定的：

a．市场数量：我们所测试的市场越多，我们就越有可能将市场的各种不同状态包含在内。

b．测试时间：时间跨度越长的测试会涵盖更多的市场状态，而且更有可能将具有未来代表性的历史时期包含在内。

我建议你能得到的所有数据都测试一遍，买数据花不了多少钱，但如果你没有经过对多个市场和多个年头的充分测试就盲目地相信一个系统，那你的风险就大了。年轻的交易者特别容易犯这种错误，他们相信他们所看到的状态就是市场整体状态的全部，而往往意识不到市场具有周期性和多变性，经常回归到过去曾经出现过的状态。

概念6：样本规模

样本规模这个概念很简单，你需要一个足够大的样本才能进行有效的统计学推理。样本越小，推理越粗糙；样本越大，推理越准确。在你测试一条新法则时，你必须衡量一下这个法则的应用频率。如果一条法则在整个测试期内有4次生效，那么从统计学上，你无从判断这条法则是否有用，你所看到的效果很可能是随机性的。

有两种常见的做法可能将小样本规模的问题进一步放大：

1.单一市场最优化：单独应用在各个市场的最优化方法更难用足够大的样本进行测试，因为单个市场上的交易机会要小得多。

2.过于复杂的系统：复杂的系统有很多法则，有时候很难判断某一条法则发挥作用的频率或程度。因此，如果用过于复杂的系统进行测试，我们更难对测试结果的说服力抱有信心。

第13章 防卫系统

交易不是赛跑，而是拳击。市场会挥动铁拳痛击你，竭尽全力地打败你。要想获胜，你必须在12个回合的结束钟声敲响时仍然安然无恙地站立在拳击台上。

很多年轻人在实际交易系统的时候，总想靠历史检验找到一个所向无敌的超级系统。他们相信，在历史检验中表现出色的系统在未来同样会出类拔萃。但随着经验的积累，你会认识到世界上不存在完美的系统，因为市场状态在不断改变。

不可预知的未来：

很多时候，我们会因为掌握不到足够的信息而无法做出有把握的决策。我们最好接受现实，承认我们没有足够的证据，无法判断未来会怎么样。一旦你认清了现实，你就可以做出符合现实的决策，然后相应地调整你的行为。

稳健交易策略的两大特征：

所谓稳健交易，就是用稳健的交易策略来抵御市场波动的风险。颇具讽刺的是，一旦你的交易策略考虑到了未来的不确定性，你的表现反而会变得更加容易预测。如果你的交易策略以未来不可知的前提假设为基础，那么未来的任何市场状态都在你的预料之中，你不需要预测什么。那么我们如何制定一套不依赖于特定市场条件的交易策略呢？任何稳健的交易策略都有两大特征：

特征1：分散化

在生态系统中，大自然不会仅靠一两个物种去完成一个任务。它不会只有一种食肉动物，只有一种食物源。分散化非常重要，因为它可以避免生态系统在某种生物的数量急剧变化的情况下陷于被动。

特征2：简化

在生态环境中，复杂的生态系统更有韧性，复杂的物种似乎也远优于简单的物种，但在变化时期，复杂的物种更容易灭亡，因为在这些时候，最坚强的生物都是那些最简单的生物。简单的生命之所以更坚强，是因为它们并不是那么依赖特殊的环境。

有些法则会加剧对特殊市场条件的依赖性，尽可能地减少这类法则就是简化的秘诀。要提高分散化程度，我们可以选择尽可能多的非关联市场，或者在同一时间使用多种不同的交易系统。

加强系统的稳健性：

加强系统的稳健性有两个要点，一是确保系统法则能够适应各种不同情况，二是让系统保持简明，不容易受市场变化的影响。

选择多个不同的市场：

选择多个不同的市场是提高交易稳定性的做有效的方法之一。市场越多，你就越可能在至少某一个市场中碰到有利于你的状态。你参与的市场越多，其中某个市场存在趋势的可能性就越大。但选择的市场之间不能有太高的关联性。

如何选择市场：

排除某个市场的原因在于流动性问题，比起高流动性的市场，交易不够活跃、成交量不够大的市场要棘手得多。低流动性市场的问题并不在于你在平常的时候难以进入和退出，而在于你在某些特殊的情况下有太多的合约要买卖，但另一边却无人回应。它更容易受到价格动荡的影响。

市场实际上分为三大类：

市场1：基本面市场

比如外汇市场或利率市场。在这样的市场中，价格变动主要的动因不是交易行为，而是更高层面上的宏观经济事件和影响。随着时代的变化，这一点变得越来越不明显。

市场2：投机者市场

比如股票市场和咖啡、黄金、白银、原油这一类的期货市场。在这些市场中，投机者的影响力要大于政府或那些大的对冲者。价格是由市场态度决定的。

市场3：综合衍生市场

在这类市场中，投机行为是市场的主要动力，但投机过程有所缓和，因为交易工具都是其他市场的衍生品。而这些市场本身也是相应股票的综合体。

我的看法是：无论对哪一类市场而言，同类别中的所有市场都是相同的，你只需根据市场的类型和流动性来做出决策。

第14章 掌握自己的心魔

市场不会在乎你的感受。它既不会在你得意洋洋的时候吹捧你，也不会在你灰心丧气的时候安慰你。所以，交易世界并非适合每一个人。如果你不愿意接受市场的现实，不愿意承认自己的缺陷、恐惧和失败，你就不会成功。

克服自负心理：

自负心理就是新手们喜欢自主交易的原因。在系统性交易中，决策依据是机械性的法则，什么时候买入和什么时候卖出都是由明确法则规定的。与之截然不同的是，自主交易能给人带来自尊感，因为它依赖的是一个人的主观判断。因此，如果你根据自己的判断作了一笔交易，你的自负心理就会得到满足。自负不是一件好事，正所谓成也自负，败也自负。

谦虚为上：

如果你想成为伟大的交易者，你必须克服自负心理，培养谦虚谨慎的品性。谦虚能使你接受未来不可知的事实，谦虚能使你放弃预测未来的企图，谦虚能使你避免从个人角度来看待失败的交易，谦虚还能帮助你接纳简简单单的法则，因为你不会去寻找无人知晓的秘密来证明自己的与众不同。

切莫妄自尊大：

我曾发誓再也不做一个妄自尊大的傻瓜，发誓每次行动之前都花点时间想想我的言行对其他人的影响。我也开始试着宽容地对我遇到的自大狂，因为我已经知道，我有时候也是自大狂。

坚定不移：

贵在坚持这条最重要的生活箴言总是说起来容易做起来难。在交易世界中，始终如一地坚持你的策略同样是成功的关键。一种系统性的交易方法，对方法局限性的深入理解，再加上用来建立交易系统的工具，这三者能帮助你成为更加成功、更加坚定的交易者。

要建立对交易系统性交易方法的信心，我所知道的最好的方法使用交易模拟软件来检验系统。这样的软件能帮助你看到过去，恰似真实历史的重现。

尾声 万事俱备

“林中有两条路，我选择了人迹更少的那一条，一切皆源于此。”

优秀的交易者于其他交易者的区别之一就在于他们不怕与众不同，不怕标新立异，不怕走他们自己的路。

做自己，走自己的路：

当我决定做一个交易者的时候，我只有19岁，我对自己充满信心。交易世界新鲜刺激，令我着迷，为了他，我不惜放弃了大学生活。我知道我的决定是正确的。

现在我领悟了一个交易员的生活真谛：没有冒险就没有收获，风险是你的朋友，不要怕它，要理解它，控制它，与它共舞。

远离梦想的人生轨道：

有太多的人已经迷失在对世俗目标的空洞追求中，就为了取悦父母和老师，就为了得到一份好工作，就为了赚大钱，他们走上了一条由别人设计的路，而不是自己选择的路。这条路让他们远离了自己的梦想，远离了曾经的目标。我发现，大多数人都是因为害怕失败而放弃梦想的，他们觉得，与其自己开拓一条生死未卜的新路，不如选择一条有把握的既成之路。

接受失败，从中学习：

失败并不是一件坏事，有人曾经说过，你应该感谢你的敌人，因为他们教给你的东西比你的朋友和家人还要多。失败就是这样的敌人，而且是相当强大的敌人。不愿冒失败的风险，你就学不到任何东西。失败是学习的前提，如果你不愿意犯错，不愿意失败，你就什么也学不到。

面对现实，果断改变：

一个好的交易者应该懂得面对现实，他知道，如果市场已经证明一笔交易是错误的，他要做的不是祈求转机，期盼变化，或是自欺欺人地假装现实已经变化，而是果断地退出。现实就是现实，不管我们尽多大的努力去逃避它。

金钱不是一切：

我相信，假如你不是一个嗜财如命的人，你更容易发大财。我之所以成功，至少部分是因为我不在乎钱，我在乎的是交易本身。金钱只是一个工具，只是做某件事情的必要条件，它很有用，但以金钱为目标就大错特错了。

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